科华数据(002335):25Q2业绩超预期,数据中心液冷产品取得突破性进展-半年报点评

#核心观点：1、25Q2业绩超预期，25H1营收37.33亿元，同比增长0.06%；归母净利润2.44亿元，同比增长7.94%。2、25Q2单季营收25.16亿元，环比增长106.88%；归母净利润1.75亿元，同比增长14.81%，环比增长153.24%。3、数据中心行业收入13.98亿元，同比增长16.77%；数据中心产品收入7.84亿元，同比增长34.19%。4、液冷产品取得进展，算力液冷集装箱出口海外，与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD。5、智慧电能产品收入4.39亿元，同比下降22.56%；新能源产品收入18.52亿元，同比下降4.22%。6、25H1毛利率同比提升0.52个百分点至25.02%；25Q2毛利率22.54%，同比增长1.65个百分点。7、财务费率同比下降主要系转债利息减少及汇兑收益增加。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、12.00亿元、18.21亿元，同比增长124.1%、70.0%、51.7%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内数据中心建设需求不及预期、预测偏差和估值风险、海外客户拓展不及预期。

  

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