帝科股份(300842):高铜浆逐步导入,收购索特强化经营-2025半年报点评

#核心观点：1、25H1营收83.4亿元，同比增长9.9%，归母净利润0.7亿元，同比下降70%，毛利率7.9%，同比下降3pct，归母净利率0.8%，同比下降2.2pct。2、25Q2营收42.8亿元，同环比增长8.7%/5.6%，归母净利润0.4亿元，同环比下降38.5%/增长1.6%，毛利率8.7%，同环比下降2.3pct/增长1.8pct，归母净利率0.8%，同环比下降0.6pct/持平。3、25H1光伏浆料销售879.86吨，同比下降22.28%，其中N型TOPCon浆料销售834.74吨，占比94.87%。4、25Q2出货约455吨，TOPCon浆料出货约437吨，占比约96%。5、25H1期间费用5亿元，同比增长18.8%，费用率5.9%，同比增长0.4pct。6、25H1经营性净现金流-3.3亿元，同比下降151.8%，25H1末存货3.7亿元，较年初下降15.8%。7、拟以现金6.96亿元收购浙江索特60%股权，预计Q3末Q4初并表。8、高铜浆已在头部厂商完成单线工艺，启动车间级量产验证，预计25H2逐步扩大量产规模。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润2.1/4.4/6.1亿元，同比-41%/+109%/+38%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。