浙能电力(600023):业绩超预期,股息率高达6.69％-中报点评

#核心观点：1、浙能电力1H25实现营收354.72亿元，同比下降11.68%，归母净利35.12亿元，同比下降10.57%。2Q25归母净利24.37亿元，同比增长15.42%，环比增长126.85%，超出预期。2、业绩超预期主要源于2Q25其他投资收益3.04亿元超预期，以及入炉标煤单价或低于预期。3、1H25火电上网电量同比增3.9%至740.80亿千瓦时，其中2Q25同比增7.7%。测算2Q25控股火电度电净利润同比增0.2分至4.2分。4、1H25平均上网电价（不含税）0.426元/千瓦时，同比下降5.6分/千瓦时，但煤价快速下降。5、1H25对联营合营企业投资收益17.13亿元，同比下降23.9%，其中参股燃机贡献降85.7%，参股煤电贡献降38.7%。6、股息率（TTM）达6.69%，高股息价值凸显。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利71.72/72.92/74.89亿元，对应EPS 0.53/0.54/0.56元。参考可比公司2025E PE均值8.6x，给予公司12.0x 2025E PE，目标价6.42元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤价下行/上网电价不及预期，华东地区电力需求不及预期。

  

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