广深铁路(601333):清算改革与过港高铁驱动业绩高增长-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收139.69亿元，同比增长8.08%，归母净利润11.09亿元，同比增长21.55%。2、业绩增长主要驱动因素包括铁路路网货运清算单价上调、过港高铁班次增加以及获得政府开车需求相关补助0.8亿元。3、客运业务中，广深城际客运量和收入分别下降5.65%和18.83%，而过港高铁直通车客运量和收入分别增长3.95%和17.71%。4、货运业务受益于清算单价上调，货物发送量和收入分别增长17.07%和6.60%。5、广州东站高铁改造项目启动，公司部分资产被征收预计增加税前利润约3.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为13.02亿元、12.25亿元、13.68亿元。基于0.94/0.68倍PB与2025年预测BPS 3.94元进行估值，A股/H股目标价分别为3.70元/2.94港币，投资评级为增持/买入。

  

   #风险提示：出行意愿转弱、路网分流、资本开支超预期、人工成本大幅上涨。

  

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