家家悦(603708):Q2利润率改善,转型升级持续推进-中报点评

#核心观点：1、家家悦1H25实现营收90.1亿元，同比下降3.8%，归母净利润1.8亿元，同比增长7.8%。2、2Q25营收40.7亿元，同比下降2.6%，归母净利润0.4亿元，同比增长82.6%。3、线上渠道销售6.3亿元，同比增长23.0%，线上订单量增长26%。4、1H25新开29家门店，其中直营门店16家、加盟店13家，Q2净关闭门店11家。5、2Q25毛利率同比提升0.7个百分点至23.7%，归母净利率同比提升0.5个百分点至1.0%。6、公司推进门店调改升级，已完成30家门店调改，自有品牌及定制化商品占比提升至15%，物流成本同比下降6.2%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元、2.34亿元、2.60亿元。维持“增持”评级，目标价11.80元。

  

   #风险提示：消费复苏弱于预期，供给投放快于预期，终端零售竞争加剧。

  

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