锦江酒店(600754):公司降本成效明显,门店保持稳健增长-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入65.26亿元，同比下降5.31%；归母净利润3.71亿元，同比下降56.27%；扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.17%。2、2025年二季度营业收入35.85亿元，同比下降2.74%；归母净利润3.35亿元，同比下降49.12%；扣非归母净利润3.82亿元，同比增长17.11%。3、门店净增380家，其中加盟酒店增加414家；截至2025年6月末已开业酒店13796家，中端酒店占比61.61%，加盟店占比94.67%。4、境内酒店RevPAR承压，中端酒店下滑幅度更大；境外中端酒店RevPAR增长5.24%。5、毛利率下滑3.57个百分点至36.28%，期间费用率下降3.97个百分点至27.68%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.48亿元、13.01亿元、14.99亿元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；2、供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；3、加盟店管理风险。

  

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