长城汽车(601633):2025Q2业绩优异,新品周期持续发力

#核心观点:1、2025H1公司实现营收923.3亿元,同比+1.0％;归母净利润63.4亿元,同比-10.2％。2、25Q2实现营收523.2亿元,同/环比+7.7％/+30.7％;归母净利润45.9亿元,同/环比+19.5％/+161.9％。3、25Q2销量31.3万辆,同/环比+10.1％/+21.9％,高端车型占比提升带动ASP环比提升7％至16.7万元,毛利率达18.8％,环比提升1pct。4、25H1出口19.8万辆,同比-1.9％;25Q2出口10.7万辆,环比+17.5％,非俄市场增长提速,巴西工厂投产助力海外拓展。5、25Q2新能源汽车占比达31.3％,同/环比+5.5/6.9pct,新品周期加速电动智能化转型。

  

   #盈利预测与评级:预计2025-2027年实现营收2329.8/2746.2/3077.1亿元,同比+15.2％/+17.9％/+12.1％,实现归母净利润142.0/162.3/189.1亿元,同比+11.8％/+14.3％/+16.6％,维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:出口销量不及预期;新车投放不及预期;行业竞争加剧。

  

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