双良节能(600481):硅片盈利改善可期,设备业务持续推进-中报点评

#核心观点：1、2025H1收入43.9亿元，同比-37.1%，归母净利-6.0亿元，同比大幅减亏，主要系资产减值损失收窄。2、硅片业务持续推进工艺优化，通过提升来料质量管控、配方优化、强化制程管理等措施实现成晶率、成品率及拉晶效率提升，并推进数智化工厂建设降本增效。3、设备业务积极布局绿电制氢电解槽和数据中心液冷设备，已签订4.5亿元销售合同，并中标海外项目，有望打造第二成长曲线。4、25Q2毛利率-1.3%，环比下降5.8pct，资产减值损失1.7亿元，环比增加1.8亿元，但期间费用率11.9%，环比下降2.4pct，经营性现金流3.3亿元，连续四个季度为正。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为-6.65亿元、4.20亿元、10.06亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：硅片价格波动超预期；下游需求不及预期；行业自律不及预期；节能节水设备市场拓展不及预期。

  

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