淮北矿业(600985):业绩压力释放,三季度有望环比改善-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营业收入206.82亿元，同比减少44.58%；归母净利润10.32亿元，同比减少64.85%，略低于市场预期。2、Q2实现收入100.8亿元，同比下降49.47%；归母净利润3.4亿元，同比下降74.7%。3、煤炭业务受信湖煤矿透水停产影响，2025H1商品煤产量890.8万吨，同比下降13.7%；销售商品煤647.6万吨，同比下降19.38%。4、Q2商品煤产量460万吨，环比Q1提升30万吨；Q2商品煤平均销售价格747元/吨，同比下降364元/吨，环比下降190元/吨。5、焦炭业务2025H1生产焦炭170万吨基本持平；销售焦炭168万吨，同比下降1.2%；焦炭平均销售价格1418元/吨，同比下降33%。6、乙醇产品正式投产，H1产量22.9万吨，销量22万吨，销售均价4895元/吨。7、公司为焦煤板块龙头，后续有内蒙古陶忽图煤矿在建及多个化工项目预计2025年完工。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预测2025-2027年EPS分别为0.72元、1.21元、1.91元。根据可比公司2026年平均11.63x PE，给予公司2025年12x PE，目标价14.64元。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期

  

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