海亮股份(002203):业绩改善显著,境外业务、铜箔业务增长空间较大-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入444.76亿元，同比增长1.17%；归母净利润7.11亿元，同比增长15.03%。2、铜加工产品销量52.62万吨，同比增长3.79%；其中铜箔销量2.44万吨，同比增长72.33%；铜排销量2.35万吨，同比增长33.44%。3、铜加工板块营业收入340.7亿元，同比增长13.59%；铜箔毛利率同比提升9.15个百分点至-1.39%，接近扭亏。4、美国市场收入24.69亿元，同比增长50.77%；销量同比增长24.91%，全年预计销量增长不低于30%。5、公司在美规划约9万吨铜管产能，目前3万吨在产，6万吨在建预计随后逐步投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润14.4亿元、27.12亿元、32.14亿元，对应PE分别为17.8倍、9.5倍、8.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：北美铜管业务进展不及预期；原材料价格波动；主要经济体关税政策变化；地缘政治风险；铜箔盈利改善不及预期；合作事项存不确定性；数据引用风险。

  

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