春立医疗(688236):2025H1业绩高速增长,海外成为增长亮点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入约4.88亿元，同比增长28.27%；归属于上市公司股东的净利润约1.14亿元，同比增长44.85%。2、2025年第二季度营业收入2.58亿元，同比增长62.85%；归母净利润0.56亿元，同比增长136.70%；扣非净利润0.53亿元，同比增长214.03%。3、收入增长主要系报告期内稳定供应集采产品，销量持续增长，以及国际市场开拓工作推进，出口业务持续攀升。4、2025Q2收入环比2025Q1增长12%，公司已完全走出集采影响。5、2025Q2销售毛利率达到67.45%，环比略有提升；销售净利率约为21.90%，维持在较高水平。6、2025年上半年研发费用率约为10.43%，较2024年同期的17.80%下降约7.37个百分点。7、公司持续加强研发投入，新产品不断注册上市，预计未来逐步放量成为新的业绩增长点。8、公司对多孔钽、镁合金、PEEK等新材料进行战略布局，积极完善手术机器人、运动医学、PRP、口腔等新管线的产品研发。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为11.39亿元、14.29亿元和17.75亿元，收入增速分别为41.3%、25.5%和24.3%；2025-2027年归母净利润分别实现2.41亿元、3.09亿元和3.90亿元，增速分别为92.8%、28.3%和26.1%；2025-2027年EPS预计分别为0.63元、0.81元和1.02元，对应PE分别为36x、28x和22x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：公司手术量增长不及预期风险；公司行业竞争格局恶化风险；公司非集采产品拓展不及预期风险。

  

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