平煤股份(601666):2H25销量有望修复,弹性兑现可期-中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收101.20亿元，同比下降37.95%，归母净利润2.58亿元，同比下降81.53%。2、第二季度营收47.20亿元，同比下降41.31%，环比下降12.60%；归母净利润1.06亿元，同比下降83.82%，环比下降30.09%。3、业绩承压主要因商品煤销量同比下滑17.6%，环比下滑14.2%，但吨煤毛利环比回升2.3%至150.7元。4、上半年原煤产量1453万吨，同比增长2.3%；商品煤销量1174万吨，同比下降13.0%。5、库存水平较高，25Q2存货达12.39亿元，较24FY的5.53亿元显著增加。6、新疆乌苏四棵树煤矿并表贡献利润，焦化业务子公司基本实现盈亏平衡。7、预计2H25焦煤价格企稳反弹，库存有望恢复正常，带动销量修复和业绩弹性。

  

   #盈利预测与评级：基于焦煤价格上调，预测2025/2026/2027年归母净利润分别为8.46亿元、12.79亿元、19.11亿元，对应EPS为0.34元、0.52元、0.77元。上调评级至“买入”，目标价10.00元。

  

   #风险提示：供给端扰动超预期；集团外延增长不及预期。

  

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