合合信息(688615):海外拓展加速,AI相关产品创新不断-25H1点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入8.43亿元，同比增长22.51%；归母净利润2.35亿元，同比增长6.63%。2、C端产品收入7.18亿元，同比增长24.10%，占比85.13%，其中智能文字识别-C端收入6.88亿元，同比增长26.26%，毛利率89.10%；商业大数据-C端收入0.29亿元，同比下降11.43%，毛利率87.28%。3、B端产品收入1.21亿元，同比增长13.73%，占比14.31%，其中智能文字识别-B端收入0.41亿元，同比增长23.96%，毛利率74.11%；商业大数据-B端收入0.80亿元，同比增长9.08%，毛利率68.29%。4、境外收入2.79亿元，同比增长24.07%，占总收入33.13%，毛利率87.60%。5、主要C端产品月活达1.81亿，同比增长11.73%；付费用户数852.55万，增长28.38%。6、研发投入2.41亿元，同比增长25.86%，占比28.59%；销售费用率30.90%，同比上升4.23个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.80亿元、5.96亿元、7.08亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：公司经营管理能力的风险；人工智能行业技术迭代迅速，产品创新节奏快的风险；海外业务经营合规及政策经济不稳定的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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