山高环能(000803):费用管控整体优化,餐厨处理项目持续增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.17亿元，同比减少9.27%，主要受外部油脂出口销售减少影响；利润总额0.48亿元，归母净利润0.41亿元，同比均实现扭亏为盈。2、油脂产品加工和销售收入3.70亿元，同比下降19.99%，但毛利率达25.41%，同比提升6.15个百分点，盈利能力显著改善。3、餐厨有机废弃物处理业务持续快速增长，运营产能达5,660吨/日，投运规模位居国内前列，拥有14个在职项目+2个新并购项目+1个受托运营项目。4、城市清洁供暖业务实现收入1.74亿元，毛利率为25.83%，服务北京城市副中心区域。5、费用管控优化，销售费用大幅下降86.32%至32.40万元；管理费用下降6.61%至5821.58万元。

  

   #盈利预测与评级：预期公司2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.52亿元、1.86亿元，对应每股EPS分别为0.23元、0.32元、0.39元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：餐厨项目推进不及预期，UCO出口价格波动，安全生产风险

  

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