中金黄金(600489):价格带动业绩增长,资源基础继续夯实-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；归母净利润26.95亿元，同比增长54.64%；扣非后归母净利润29.57亿元，同比增长76.95%。2、生产矿产金9.13吨，同比增长2.35%；冶炼金19.32吨，同比增长1.47%；矿山铜3.81万吨，同比下降8.63%；电解铜20.39万吨，同比增长13.09%。3、上半年伦敦现货黄金定盘均价同比增长39.21%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘加权平均价格同比增长41.07%，LME期铜均价同比增长3.51%，上海期货交易所期铜均价同比增长3.85%。4、销售毛利率同比增加2.10个百分点至18.63%，销售净利率同比增加2.19个百分点至9.66%。5、地质探矿累计投入资金13338万元，完成坑探工程3.22万米、钻探工程14.77万米，累计完成增储金金属量13.82吨。6、变更延续矿业权10宗，整合采矿权1宗，竞拍取得探矿权4宗。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026/2027年归母净利润预测至52.76/66.27/80.41亿元，2025-2027年EPS分别为1.09/1.37/1.66元/股。对应2025年PE为14.67X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动风险：公司的主要产品是黄金和铜等金属，黄金和铜的价格水平直接决定公司的业绩情况。影响公司产品价格的因素是多方面的，包括美元走势、全球经济情况、通货膨胀因素、地缘政治、美联储货币政策以及市场供需水平等等，以上各因素都存在诸多的不确定性，导致公司在经营过程中可能会面临产品价格波动带来的风险。政策性及安全环保风险：近年来国家对资源安全、环境保护较为重视，若国家出台相关政策影响矿山企业正常生产，或者国家资源和环境等相关政策发生改革，公司的生产活动及生产成本或受到影响，从而对公司业绩造成影响。资源变化风险：资源是公司发展的生命线，资源储备是公司的核心竞争力，由于资源分布不平衡，品位变化等不确定

  

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