健康元(600380):呼吸领域产品矩阵持续丰富,业绩符合预期-25H1中报点评

#核心观点：1、2025年中期实现收入78.98亿元，同比下降4.1%；实现归母净利润7.85亿元，同比增长1.1%，业绩符合预期。2、毛利率为62.2%，同比下降1.1个百分点；净利润率为22.3%，同比上升1.7个百分点；期间费用率为35.8%，同比下降2.2个百分点，成本结构优化，盈利能力稳健提升。3、化学制剂板块销售收入37.68亿元，同比下降7.5%，主要受集采政策和市场竞争加剧影响；保健食品板块营业收入2.44亿元，同比增长35.2%；化学原料药及中间体板块营收25.25亿元，同比下降4.5%。4、创新研发取得积极进展，呼吸领域布局超过10款1类创新药，多个产品进入临床中后期阶段，自免、精神、镇痛、代谢、消化与辅助生殖等领域均有创新产品推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.07亿元、14.56亿元、15.66亿元，EPS分别为0.77元、0.80元、0.86元，当前市值对应PE分别为16倍、16倍、15倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：集采政策、研发进度不及预期、市场竞争不利等风险。

  

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