德业股份(605117):盈利稳定增长,工商储起量显著-2025半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入55.35亿元，同比增长16.58%；归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润14.62亿元，同比增长25.74%。

   2、2025年第二季度营业收入29.69亿元，同比增长3.65%，环比增长15.7%；归母净利润8.17亿元，同比增长1.72%，环比增长15.74%；扣非归母净利润8.49亿元，同比增长15.09%，环比增长38.59%。

   3、逆变器产品实现营收26.44亿元，同比增长13.90%，占主营业务收入47.93%；总计销售76.38万台逆变器，其中户用储能逆变器27.27万台，工商储4.29万台。

   4、工商储产品在海外市场需求旺盛，主要受益于欧洲补贴支持、FIT退坡以及部分国家电价高涨、断电频发等因素。

   5、公司发布离网储能新机型3.6-6KW单相离网逆变器，扩展功率段至100kw-2.5MW储能解决方案，持续推进海外品牌建设。

   6、储能电池产品实现营业收入14.22亿元，同比增长85.80%，占主营业务收入25.78%，与储能逆变器推广协同并进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为143.48亿元、178.35亿元、222.44亿元，同比分别增长28.0%、24.3%、24.7%；归母净利润分别为38.26亿元、49.05亿元、62.02亿元，同比分别增长29.2%、28.2%、26.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，市场竞争加剧，国际贸易政策不确定

  

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