平煤股份(601666):焦煤业绩承压,经营压力有望好转-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入101.2亿元，同比下降37.95%；实现归母净利润2.58亿元，同比下降81.53%。2、2025年H1原煤产量1453万吨，同比增长2.26%；主要商品煤销量1174万吨，同比下降12.98%。3、平均煤炭售价768元/吨，同比下降29.4%；平均成本619元/吨，同比下降19.7%；吨毛利149元/吨，同比下降53.0%。4、公司实施“东引西进出海”战略，竞拍获得新疆白杨河矿区探矿权，资源量16.68亿吨，并收购四棵树煤矿60%股权。5、集团承诺注入焦化、煤炭资产，包括首山化工、京宝化工、中鸿煤化等企业及相关煤矿。6、公司推进降本增效，“万名矿工大转岗”及主辅分离，2024年末员工人数较2020年减少43.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.32亿元、12.80亿元、17.92亿元，同比变化-81.59%、+195.94%、+40.04%；EPS分别为0.18元、0.52元、0.73元。随着宏观经济好转，焦钢产业链利润修复，焦煤价格有望回升，同时新疆产业布局及集团资产注入将带来外延增长潜力，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。

  

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