源杰科技(688498):数据中心硅光等驱动的国产光芯片领军-深度研究

#核心观点：1、公司聚焦光芯片领域，核心团队拥有丰富的光通信研发经验，下游股东旭创持股体现协同优势。2、利润与毛利率迎来拐点，数据中心高附加值产品如EML/CW光源出货改善产品结构。3、硅光是确定性技术方向，具备集成度高、成本低、功耗低等优势，产业重心向芯片设计延伸，CW光源呈现量价齐升。4、AI技术变革驱动光通信需求显著高于传统场景，算力需求陡峭攀升，供给端海外扩产滞后导致供需缺口。5、公司高端光芯片国产化突破，CW光源具备先发优势，高速产品已完成验证或推出，关税战倒逼国产替代提速。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.65亿元、3.47亿元、4.60亿元，2026-2027年同比增长分别为110%、33%。参考行业可比公司2026年平均101倍PE，公司74倍PE仍有估值提升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1）技术迭代与EML/CW光源等高端产品商业化不确定性风险；2）下游市场需求波动与竞争加剧风险；3）宏观环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。