芭田股份(002170):磷矿盈利不及预期,等待新批产能释放-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司化肥制造、磷矿采选、新能源材料板块营业收入分别为15.17亿元、9.98亿元、0.28亿元，占比分别为59.65%、39.26%、1.09%；复合肥、磷矿石、硝酸产品营业收入分别为14.97亿元、9.98亿元、0.17亿元，占比分别为58.86%、39.26%、0.69%。2、2025上半年磷矿石、硝酸产品市场均价分别为1019.1元/吨、1558.58元/吨，同比分别为0.97%、-19.25%；2025年第二季度磷矿石、硝酸市场均价分别为1020元/吨、1567.74元/吨，环比分别为0.18%、1.18%。3、公司制定2025年股票期权与限制性股票激励计划，授予权益总计2300.00万股，约占公司股本总额的2.39%，其中股票期权2000.00万份、限制性股票300.00万股，行权价格为10.63元/股，授予价格为5.32元/股。4、公司实施2024年度分红，每10股派2.80元现金红利（含税），并拟提请2024年度股东大会授权董事会制定2025中期分红方案，金额不低于当期可分配利润10%、不超过净利润。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为47.94亿元、58.49亿元、65.84亿元，归母净利润分别为8.76亿元、12.52亿元、13.17亿元，对应EPS分别为0.91元、1.29元、1.36元，对应PE分别为12.51、8.75、8.32。投资评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。