新城控股(601155):调整步入尾声,盈利能力持续修复-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入221.0亿元，同比下降34.8%；归母净利润9.0亿元，同比下降32.1%；扣非归母净利润9.5亿元，同比下降28.2%。2、商业运营总收入69.4亿元，同比增长11.8%；毛利率71.2%；购物中心总销售额515.0亿元，同比增长16.5%；客流总量9.5亿人次，同比增长16.0%；在营吾悦广场174座，出租率97.8%；会员人数4917万人。3、房地产开发销售收入151.7亿元，同比下降44.9%；毛利率8.0%；合同销售金额103.3亿元，同比下降56.2%；交付超1.6万套物业；全口径资金回笼率115.1%；经营性现金流连续八年为正。4、整体平均融资成本降至5.55%，较2024年末下降0.37pp；销售费用同比下降39.9%；成功发行10.0亿元中期票据，利率2.68%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润复合年增长率为19.4%。给予公司2026年0.65倍PB，对应目标价为17.86元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济及房地产市场波动风险、居民消费意愿减弱风险、商业地产行业竞争加剧风险、公司融资及现金流管理不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。