丽珠集团(000513):盈利能力稳健提升,创新管线加速兑现-25中报点评

#核心观点：1、2025年中期营收62.72亿元，同比微降0.2%；归母净利润12.81亿元，同比增长9.4%；扣非净利润12.58亿元，同比增长8.9%。2、毛利率66.0%，同比提升0.1个百分点；净利润率24.7%，同比提升3.2个百分点。3、期间费用率36.7%，同比下降2.8个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化0/-0.5/-0.9/-1.4个百分点。4、分业务看：化学制剂营收32.70亿元（+1.4%），原料药及中间体16.62亿元（-5.7%），中药制剂7.99亿元（+7.3%），生物制品0.95亿元（+8.3%），诊断试剂及设备3.74亿元（-5.1%）。5、研发进展：JP-1366片已提交上市申请；重组抗人IL-17A/F单抗基本完成银屑病Ⅲ期临床；司美格鲁肽注射液减重适应症推进至Ⅲ期临床后期；多个药物临床阶段推进。6、BD业务引进6个项目，5个已进入临床转化阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为22.16亿元、25.11亿元、29.51亿元，对应EPS分别为2.45元、2.78元、3.26元。当前市值对应PE分别为16倍、15倍、12倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：临床进展不及预期、原料药价格波动、集采政策等风险。

  

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