海螺水泥(600585):H1业绩明显改善,中期分红提升信心-半年报点评

#核心观点：1、公司上半年实现归母净利润43.7亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润42亿元，同比增长31.8%。2、Q2单季度实现归母净利润25.6亿元，同比增长40.3%；扣非归母净利润25.4亿元，同比增长39.6%。3、自产水泥熟料收入306.6亿元，同比增长1.5%；销量1.26亿吨，同比下降0.35%；吨均价243元/吨，同比提升3.6元；吨成本174元，同比下降14元；吨毛利70元，同比增长18元/吨。4、骨料业务收入21.1亿元，同比下降3.6%；毛利率43.87%，同比下降3.97个百分点。5、整体毛利率25.2%，同比提升6.3个百分点；Q2单季度毛利率27.2%，同比提升7.2个百分点。6、经营性现金流净流入82.9亿元，同比提升20.7%；货币资金及交易性金融资产合计638亿元。7、新增熟料产能180万吨（海外）、水泥产能400万吨、骨料产能350万吨、商混产能525万方。8、计划实施中期分红，每股派发现金红利0.24元，分红率约29%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司归母净利润为94.0亿元（2025年）、108.5亿元（2026年）、116.6亿元（2027年）。给予25年0.9X PB，对应目标价32.77元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

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