徐工机械(000425):国内外周期共振,看好公司盈利能力提升

#核心观点：1、1H25公司收入548.08亿元，同比增长8.0%，归母净利润43.58亿元，同比增长16.6%。2、分业务看，起重机械收入104.74亿元（同比+19.11%），土方机械收入170.19亿元（同比+31.05%），桩工机械、高空作业机械及矿业机械分别增长4.77%、8.34%、8.64%。3、综合毛利率同比提升0.7ppt至22.03%，其中国内毛利率20.29%（+0.16ppt），海外毛利率24.02%（+1.11ppt）。4、1H25经营活动现金流净流入37.25亿元，同比改善。5、内销收入292.63亿元（同比+1.50%），出口收入255.46亿元（同比+16.64%），挖机销量同比增长16.8%，其中国内/出口分别增长22.9%/10.2%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年EPS预测0.68/0.82元，当前股价对应25/26年14.5x/12.0x P/E。目标价12.72元，对应25/26年18.6x/15.5x P/E，上行空间28.61%，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：地产开工恢复不及预期；海外市场增长放缓；国内价格竞争加剧。

  

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