源杰科技(688498):2Q25盈利能力大幅提升,CW光源进一步放量

#核心观点：1、1H25营收2.05亿元，同比增长70.57%，归母净利润0.46亿元，同比增长330.31%。2、2Q25营收1.21亿元，同比增长100.60%，环比增长42.83%；归母净利润0.32亿元，环比增长123.07%。3、1H25综合毛利率48.8%，同比提升15.4个百分点，2Q25单季度毛利率51.7%，同/环比提升19.7/7.1个百分点。4、2Q25销售/管理/研发费用率合计24.1%，同/环比下降9.9/3.4个百分点，净利率环比提升9.5个百分点至26.5%。5、1H25数据中心类及其他营收1.05亿元，同比增长1034%，营收占比达51%，主要因70mW CW光源大批量交付。6、下一代产品进展积极，100mW CW光源通过客户验证，200G EML推向市场，300mW高功率CW光源突破，OIO用CW光源开启预研。7、发布股权激励计划，覆盖324名员工，业绩考核目标2025年营收不低于4.5亿元，未来累计营收目标上调。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026/2027年盈利预测至1.54/3.59/6.05亿元，维持跑赢行业评级，基于2027年60倍P/E给予目标市值364亿元，上调目标价54.9%至392元。

  

   #风险提示：下游需求不达预期；产品及市场拓展不及预期；宏观环境及海外经营风险。

  

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