山高环能(000803):经营情况持续改善,三季度有望充分受益价格上涨

#核心观点：1、2025年上半年营业收入7.2亿元，同比减少9.27%；归母净利润0.41亿元，同比增长215.9%；扣非后归母净利润0.37亿元，同比增长2177.33%。2、2025年Q2营业收入2.83亿元，同比减少24.31%；归母净利润0.12亿元，同比增长128.09%；扣非后归母净利润0.07亿元，同比增长247.82%。3、2025H1毛利率24.04%，同比提升5.04个百分点；净利率5.17%，同比提升10.31个百分点。4、经营活动净现金流6066万元，去年同期为-1180万元。5、SAF产业链价格上涨明显，UCO价格从3月底7300元/吨涨至8月底7900元/吨。6、公司日处理规模4380吨，目标扩张至8000-10000吨/日。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.04亿元、1.79亿元、2.99亿元，对应PE分别为32.6倍、18.9倍、11.3倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：业务集中的风险、收并购项目不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。