涪陵电力(600452):基本盘稳固,新项目拓展是关键-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司1H25实现营收14.16亿元，同比下降3.86%；归母净利润1.67亿元，同比下降14.95%；扣非归母净利润1.61亿元，同比下降15.71%。2、公司是国有控股上市企业，国网旗下唯一配网节能平台，最终实际控制人为国务院国资委和国家电网。3、节能业务收入同比下降17.9%至4.92亿元，主要因部分项目运营期满退出且新建项目增速放缓；电网业务收入同比增长5.8%至9.24亿元，表现稳健。4、配网节能项目稳步推进，新疆三期及五期、山西一期等项目投运或收官，陕西二期项目启动。5、分布式光伏接入项目992个，总容量9.4万千瓦，同比增长796.4%；新能源上网电量消纳1257.2万千瓦时，同比增长573.8%。6、公司在用户侧用电管理和虚拟电厂领域具备先发优势，有望在电力辅助服务市场获得新增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.4亿元、6.1亿元、6.5亿元，对应EPS分别为0.35元、0.40元、0.42元。

  

   #风险提示：宏观经济大幅波动风险，行业竞争加剧风险，用电增速不及预期风险。

  

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