海尔智家(600690):营收业绩延续较好增长,经营质量显著改善

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入1564.94亿元，同比增长10.22%；归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%；扣非归母净利润117.02亿元，同比增长15.18%。2、2025Q2公司实现营业收入773.76亿元，同比增长10.39%；归母净利润65.46亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润63.38亿元，同比增长14.81%。3、分产品看，空调产品收入同比增长12.97%，电冰箱同比增长4.06%，洗衣机同比增长7.54%，厨电同比增长1.92%，水家电同比增长21.24%，装备部品及渠道综合服务同比增长34.81%。4、分地区看，国内业务收入同比增长8.8%，海外业务收入同比增长11.7%。5、公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.69元（含税），对应2025H1归母净利润比例为20.83%。6、2025H1公司毛利率同比增加0.08pct，销售费用率同比下降0.12pct，管理费用率同比下降0.03pct，研发费用率同比增加0.05pct。7、2025H1/Q2公司经营活动产生的现金流量净额分别同比增加32.23%/37.50%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为210.34、237.58和261.57亿元，对应PE分别为11.60、10.27和9.33倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；2、海外业务运营风险。

  

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