徐工机械(000425):2025Q2净利率同环比提升,土方机械表现良好-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收548.08亿元，同比增长8.04%；归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%。2、2025Q2营收279.93亿元，同比增长5.41%，环比增长4.40%；归母净利润23.36亿元，同比增长9.33%，环比增长15.50%；净利率8.52%，同比提升0.16pct，环比提升0.95pct。3、分业务看，土方机械营收170.19亿元，同比增长22.37%；起重机械营收104.74亿元，同比增长3.74%；矿业机械营收47.33亿元，同比增长33.71%；高机业务营收45.72亿元，同比增长1.00%。4、海外营收255.46亿元，同比增长16.64%，占总营收46.61%；出口营收211.23亿元，同比增长21.10%；海外业务毛利率24.02%，高于国内业务3.73pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.66元、0.83元、0.95元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求减弱；（2）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（3）若原材料价格大幅波动，将影响公司盈利能力。

  

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