冀东水泥(000401):上半年大幅减亏,核心市场战略布局进一步强化-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业总收入117.61亿元，同比增长4.8%；归母净利润-1.54亿元，同比减亏80.9%。2、Q2单季实现营业总收入78.58亿元，同比下降0.3%；归母净利润7.19亿元，同比增长153.3%。3、水泥及熟料综合销量3738万吨，同比下降2%，吨均价同比增加4元至246元，吨毛利同比增加26元至51元。4、骨料业务营收7.54亿元，同比增长3%，毛利率41.3%，同比下降9.3个百分点；危废固废处置业务营收3.65亿元，同比下降19%，毛利率27.6%，同比上升0.3个百分点。5、Q2毛利率26.4%，同比上升5.8个百分点。6、经营活动产生的现金流量净额12.87亿元，同比增长55%；资本开支5.92亿元，同比下降3%。7、完成辽宁恒威水泥及其关联企业股权收购，新增矿山资源储量2.93亿吨。

  

   #盈利预测与评级：基于公司核心区域行业自律保持较好，但行业需求仍然承压，下调2025-2026年归母净利润预测至2.7亿元、5.9亿元，新增2027年预测值为8.8亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：水泥需求超预期下行、北方市场格局改善不及预期的风险。

  

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