亚钾国际(000893):25H1钾肥量价齐升,静待新产能放量

#核心观点：1、2025年H1实现营收25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%。2、2025Q2实现营收13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；归母净利润4.70亿元，同比增长149.17%，环比增长22.38%。3、氯化钾业务营收24.60亿元，同比增长48.29%，毛利率58.20%，同比增长10.31个百分点；销量104.54万吨，同比增长21.42%；均价2943.76元/吨，同比上涨20.56%。4、国内业务营收17.45亿元，同比增长41.88%；国外业务营收7.77亿元，同比增长66.06%。5、拥有300万吨/年氯化钾产能，第二个、第三个100万吨/年项目处于矿建工程后期；拥有近90万吨/年颗粒钾产能。6、参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能，计划扩建至5万吨/年。7、2025年上半年中国钾肥消费量977.11万吨，同比增长2.36%；产量253.23万吨，同比下降17.10%；进口628.00万吨；库存同比下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润15.8亿元、21.41亿元、29.52亿元，对应PE分别为20倍、14倍、10倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：（1）应收账款回收风险；（2）下游应用领域变化风险；（3）国际局势及汇率波动风险；（4）行业政策变化风险。

  

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