兴业科技(002674):汽车内饰皮革业务保持高增,盈利能力持续提升

#核心观点：1、2025年上半年营业收入13.39亿元，同比增长6.16%；归母净利润0.31亿元，同比下降45.32%。2、分产品收入：鞋包带用皮革8.52亿元，占比63.62%，同比下滑0.06%；汽车内饰皮革3.81亿元，占比28.47%，同比增长29.53%；二层皮胶原产品原料0.49亿元，占比3.70%，同比下滑30.25%。3、宏兴汽车皮革子公司上半年净利润0.77亿元，同比增长30.91%。4、2025年上半年毛利率20.49%，同比上升0.13个百分点；期间费用率10.38%，同比上升1.23个百分点；净利率4.76%，同比下降1.61个百分点。5、汽车内饰用皮革毛利率34.63%，同比提升3.22个百分点；鞋包带用皮革毛利率15.68%，同比减少2.19个百分点；二层皮胶原产品原料毛利率13.11%，同比提升4.90个百分点。6、公司拥有多个生产基地，产品涵盖多类皮革，具备规模优势和成本控制能力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为30.79亿元、33.87亿元、37.38亿元；归母净利润分别为1.21亿元、1.65亿元、2.16亿元；EPS分别为0.41元、0.56元、0.73元；对应PE分别为31.1倍、22.7倍、17.5倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：环保政策的风险，产品创新与技术进步的风险，主要原材料价格波动的风险，汇率风险，技术失密及核心技术人员流失的风险，流行趋势变化致使天然皮革在鞋面用皮革使用量减少的风险，美国关税政策的风险。

  

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