荣盛石化(002493):炼油产品盈利改善,国际布局夯实一体化-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年国际油价中枢回落，公司成本端改善。2、炼油产品营收同比下滑12.42%，但毛利率提升4.02个百分点至22.59%。3、化工产品营收同比增长5.46%，毛利率下滑2.64个百分点至12.08%。4、聚酯化纤薄膜板块营收同比增长31.53%，毛利率提升0.16个百分点至1.5%。5、核心子公司浙石化上半年实现净利润21.32亿元，中金石化亏损6.34亿元。6、费用率总体保持稳定。7、经营活动产生的现金流量净额同比减少约8.06亿元至75.87亿元。8、浙石化炼化一体化项目具备年加工4000万吨原油能力，一体化优势巩固。9、核心技术取得突破，打破国外垄断。10、与沙特阿美战略合作深化，拟收购其子公司股权并参与扩建。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为26.09、40.82、54.40亿元，当前股价对应PE分别为36.9、23.6、17.7倍，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；项目建设进度不及预期；产品价格波动；原材料价格波动；下游需求复苏不及预期。

  

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