富创精密(688409):业绩短期承压,看好零部件龙头平台化布局下的长期成长性-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收17.24亿元，同比增长14.4%；归母净利润1228万元，同比下降89.9%；扣非归母净利润-162万元，同比下降101.5%。2、Q2单季营收9.62亿元，同比增长19.5%，环比增长26.2%；归母净利润3443万元，同比下降43.9%，环比扭亏为盈。3、2025H1销售毛利率26.5%，同比提升0.2个百分点；销售净利率0.2%，同比下降6.7个百分点；期间费用率23.2%，同比上升2.8个百分点。4、Q2单季销售毛利率28.4%，环比提升4.3个百分点；销售净利率3.9%，同比下降2.7个百分点，环比提升8.3个百分点。5、合同负债0.07亿元，同比增长207.4%；存货9.90亿元，同比增长20.2%；经营活动净现金流1.49亿元，同比大幅改善。6、前五大客户营收占比超过75%；匀气盘、金属加热盘等精密零部件实现量产突破。7、海外基地建设推进，新加坡工厂完成认证并交付；收购Compart补强气体传输领域。8、气体传输系统业务订单同比增长53%，营收同比增长21%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、4.8亿元、6.5亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等

  

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