天赐材料(002709):25H1业绩符合预期,多元化布局打开新空间

#核心观点：1、公司2025年上半年营收70.29亿元，同比增长28.97%；归母净利润2.68亿元，同比增长12.79%；扣非归母净利润2.35亿元，同比增长26.01%。2、Q2归母净利润1.18亿元，环比下滑，业绩符合市场预期。3、电解液业务营收63.02亿元，同比增长33.18%，产能利用率提升带动成本下降，通过原材料布局和碳酸锂期货套保对冲成本波动，单吨盈利能力稳定。4、正极材料业务完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发，处于产线量产调试阶段，技术能耗优势显著，下半年开工率提升有望改善盈利。5、布局锂离子电池材料循环再生业务，增强盈利能力和竞争力。6、特种化学品粘结剂及锂电池用胶类业务快速起量，形成一定市场规模。7、推进美国德州年产20万吨电解液项目和摩洛哥锂电池材料一体化项目；布局硫化物固态电解质中试产线，预计2026年中落地；PEEK材料与机器人公司合作送样，有望应用于机器人和航空航天领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为11.16/16.19/22.42亿元，当前价格对应PE37/25/18倍。

  

   #风险提示：产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；汇率变动风险。

  

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