华大智造(688114):业绩季度环比改善,测序试剂放量可期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入11.14亿元，同比下降7.90%；归母净利润-1.04亿元，扣非归母净利润-2.03亿元；经营活动现金流-1.50亿元。2、2025年第二季度营业收入6.59亿元，同比下降2.93%；归母净利润2977.49万元，同比增长130.62%，单季度实现盈利。3、2025年上半年销售毛利率52.85%，同比下降10.31个百分点；销售费用率29.99%，同比下降3.71个百分点；管理费用率19.93%，同比下降0.38个百分点；研发费用率24.38%，同比下降6.37个百分点。4、测序业务板块收入8.94亿元，同比下降12.15%；测序仪销售总量超700台，同比增长60.35%；全球累计销售总量超5300台。5、分区域收入：国内市场5.93亿元，同比下降13.56%；海外市场3.01亿元，同比下降9.23%，其中亚太区0.79亿元，欧非区1.41亿元，美洲区0.81亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为33.68亿元、40.11亿元、46.71亿元，同比增速分别为11.8%、19.1%、16.5%；归母净利润分别为-0.94亿元、0.70亿元、1.96亿元，同比增速分别为84.4%、175.0%、178.9%。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：知识产权诉讼导致市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；关联交易占比较高的风险；国际地缘政治环境不确定风险。

  

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