中金黄金(600489):业绩稳健增长,新矿建设和集团注入保增长-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年矿产金产量9.13吨，同比增长2.35%，其中Q2产量4.62吨，环比增长2.26%；冶炼金产量19.32吨，同比增长1.47%，Q2产量10.84吨，环比增长27.81%。2、电解铜产量20.39万吨，同比增长13.09%，Q2产量10.63万吨，环比增长8.91%；矿山铜产量3.81万吨，同比下降16.52%，但Q2产量1.92万吨，环比增长1.59%。3、国际黄金价格大幅上涨，6月底伦敦现货黄金定盘价3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，均价同比上涨39.21%；上海黄金交易所Au9999均价725.28元/克，同比上涨41.07%。4、铜价保持韧性，伦敦金属交易所期铜均价9431.2美元/吨，同比上涨3.51%；上海期货交易所期铜均价77656.5元/吨，同比上涨3.85%。5、资源增储取得进展，累计增储金金属量13.82吨，新增矿业权面积27.21平方千米，整合采矿权面积6.71平方千米，竞拍取得探矿权新增面积21.90平方千米。6、纱岭金矿建设工程累计完成投资4.2亿元，工程进度已完成45%。7、拟收购集团公司持有的多家公司股权，涉及2024年矿产金产量约1.9吨，冶炼金产量1.2吨。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为745.95亿元、764.70亿元、802.20亿元，归母净利润分别为54.54亿元、60.07亿元、70.50亿元，当前股价对应PE分别为15.6倍、14.2倍、12.1倍。考虑到2025年以来金价大幅上行，公司新建的纱岭金矿项目稳步推进，远期带来自产金矿产量增长，上调盈利预测，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：1）金价大跌；2）公司自产金矿产量下行；3）新项目建设进度不及预期；4）安全及环保影响金矿开采等。

  

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