新锐股份(688257):上半年业绩稳增,下半年业绩可期-2025年中报点评

#核心观点：1、上半年公司实现营收11.40亿元，同比增长28.97%，归母净利润1.01亿元，同比增长2.88%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长13.81%。2、Q2实现营收6.12亿元，同比增长24.96%，归母净利润0.55亿元，同比下降0.69%，扣非归母净利润0.50亿元，同比增长13.69%。3、毛利率32.06%，净利率10.39%，同比分别下降0.12个百分点和2.38个百分点，盈利能力略下滑，主要受钨材料价格上涨、收购Drillco形成的内部未实现毛利抵消及减值冲回等因素影响。4、分业务看，凿岩工具及配套服务收入5.30亿元，同比增长29.60%；硬质合金收入3.06亿元，同比增长18.19%；切削工具收入1.61亿元，同比增长68.23%；油服类产品收入0.85亿元，同比增长17.52%。5、海外收入4.89亿元，占总收入42.87%，毛利率38.35%。6、通过收购AMS、Drillco、惠沣众一、锑玛工具、株洲韦凯、江仪股份等，拓展渠道和产品线，相关被收购公司业绩表现良好。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收分别为23.64亿元、28.27亿元、33.89亿元，实现归母净利润分别为2.29亿元、2.82亿元、3.38亿元，对应EPS分别为0.91元、1.11元、1.34元。基于公司为国内矿用凿岩工具领先企业，具有产业链协同优势，给予2026年25倍PE，目标价调整为27.75元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：制造业景气度不及预期、行业竞争加剧风险、出口不及预期风险、原材料波动风险、收购标的业绩不及预期风险、汇率波动风险。

  

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