三一重工(600031):业绩快速增长,现金流亮眼

#核心观点：1、2025H1实现营收447.80亿元，同比增长14.96%；归母净利润52.16亿元，同比增长46%；扣非归母净利润54.09亿元，同比增长73.06%。2、分季度看，2025Q1营收210.49亿元，同比增长19.2%；Q2营收234.85亿元，同比增长1.4%；归母净利润Q1为24.71亿元，同比增长56.4%；Q2为27.45亿元，同比增长37.8%。3、分产品看，混凝土机械收入74.4亿元，同比下降6.49%；挖掘机械收入175.0亿元，同比增长15.00%；起重机械收入78.0亿元，同比增长17.89%；桩工机械收入13.4亿元，同比增长15.05%；路面机械收入21.6亿元，同比增长36.83%；其他收入74.1亿元，同比增长39.92%。4、2025H1毛利率同比提升0.74个百分点至27.44%；期间费用率同比下降4.85个百分点至12.33%。5、海外销售收入263.02亿元，同比增长11.72%；毛利率同比提升1.04个百分点至31.18%。6、经营活动现金流量净额101.34亿元，同比增长20.11%；中期分红每10股派发3.10元现金红利。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为879.03亿元、1000.22亿元、1134.30亿元，同比增速分别为12.15%、13.79%、13.40%；归母净利润分别为88.56亿元、108.5亿元、132.54亿元，同比增速分别为48.21%、22.52%、22.16%。对应PE估值分别为20.05、16.36、13.39。上调为“买入”评级。

  

   #风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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