中国人寿(601628):业务转型价值稳增,加大权益配置力度

#核心观点：1、2025年中报实现营业收入2392.4亿元，同比增长2.1%；归母净利润409.3亿元，同比增长6.9%。2、内含价值达14778.3亿元，较年初增长5.5%；新业务价值285.5亿元，可比口径同比增长20.3%。3、新单保费1612.6亿元，同比增长0.6%；首年期交保费812.5亿元，同比下降16.5%，但浮动收益型业务占比提升超45个百分点。4、个险渠道分红险占首年期交保费比重超50%，新业务价值同比增长9.5%至243.4亿元；银保渠道新单保费同比增长111.1%至358.7亿元，首年期交保费同比增长34.4%。5、个险销售人力59.2万人，较年初下降3.7%，但环比仅下降0.7%，优增人力同比增长27.6%。6、投资资产规模达71271.5亿元，较年初增长7.8%；总投资收益率3.29%，同比下降0.30个百分点；净投资收益率2.78%，同比下降0.25个百分点。7、资产配置中债券占比59.0%，股票占比8.7%，基金占比4.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益分别为3.95元、4.30元、4.77元。维持买入-A投资评级，给予0.9倍2025年P/EV，对应6个月目标价为47.88元。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

  

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