中国太保(601601):分红险转型加速,银保渠道NBV高增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现保险服务收入1418.24亿元，同比增长3.5%；归母净利润278.85亿元，同比增长11.0%。2、太保寿险实现保险服务收入422.74亿元，同比增长1.0%；太保产险实现保险服务收入968.31亿元，同比增长4.0%。3、太保寿险规模保费同比增长13.1%至1935亿元，新保期缴中分红险占比提升至42.5%；NBV同比增长5.6%至95亿元，可比口径同比增长32.3%。4、银保渠道规模保费达417亿元，同比增长82.6%；新单期缴规模保费达88亿元，同比增长58.6%；NBV同比增长156%。5、太保产险原保险保费收入1128亿元，同比增长0.9%；综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点；车险保费收入536亿元，同比增长2.8%。6、集团投资资产29247亿元，较上年末增长7.0%；总投资收益率2.3%，同比下降0.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益分别为5.65元、6.34元、7.19元。维持买入-A投资评级，给予0.7x2025年P/EV，对应6个月目标价为43.93元。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

  

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