明星电力(600101):电水主业稳健增长,电改持续推进下,有望加速拓展综合能源服务

#核心观点：1、公司是国有控股的电力、自来水生产经营及综合能源服务企业，在辖区内供电市场占有率100%，供水市场占有率近90%。2、公司业绩稳健增长，2014-2024年营收和归母净利润CAGR分别为8.6%、7.9%。3、公司拥有独立区域的供电、供水网络，包括110千伏变电站20座，35千伏变电站17座，变电总容量234.99万千伏安，电力用户76.00万户；供水能力22.50万吨/日，自来水用户32.65万户。4、2015-2024年公司售电量和售水量CAGR分别为12.9%、5.5%。5、公司发输配一体化具有信息优势，正探索布局虚拟电厂，截至2024年底累计建成投运15座充电站，全年充电电量440.38万千瓦时。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为31.3/34.0/36.5亿元，归母净利润分别为2.1/2.2/2.2亿元，三年归母净利润CAGR为4.6%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：上游来水减少的风险；市场竞争加剧的风险；综合能源业务拓展不及预期的风险。

  

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