一拖股份(601038):短期经营承压,海外销售表现亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收69.3亿元，同比下降11.3%；归母净利润7.7亿元，同比下降15.1%；扣非归母净利润6.9亿元，同比下降21.2%。2、2025年第二季度营收23.7亿元，同比下降24.7%；归母净利润2.4亿元，同比下降21.7%。3、农业机械实现营收62.8亿元，同比下降11.5%，毛利率16.7%；动力机械实现营收6.5亿元，同比下降8.9%，毛利率9.2%。4、海外市场实现营收6.6亿元，同比增长16.5%，营收占比9.5%；海外销售拖拉机5445台，同比增长29.4%，非洲和中东欧市场销量增幅超50%。5、综合毛利率16.0%，同比提升0.8个百分点；净利率12.0%，同比提升0.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.8亿元、10.1亿元、11.2亿元，对应PE估值分别为17倍、14倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求波动风险，产品技术升级风险等。

  

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