华阳股份(600348):产销恢复增长,业绩下滑主要受到煤炭售价下行影响-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营业收入112.40亿元，同比降低7.86%；归母净利润7.83亿元，同比减少39.75%。2、2025Q2营收54.22亿元，同比-10.24%，环比-6.79%；归母净利润1.86亿元，同比-56.97%，环比-68.89%。3、原煤产量2076万吨，同比增长11.25%；商品煤销量1928万吨，同比增长12.79%。4、煤炭综合售价460.84元/吨，同比降低19.50%。5、发电量同比降低21.09%，供热同比增长21.13%。6、公司资源总量达66.8亿吨，核定产能将提升至4500万吨/年以上。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。下调2025-2027年EPS预测为0.45元、0.66元、0.72元。根据可比公司2026年平均13.5x PE，给予公司2026年13x PE，对应目标价8.6元。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。