通润装备(002150):聚焦高盈利市场,储能业务迅速增长-首次覆盖

#核心观点：1、首次覆盖给予买入评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、4.0亿元、4.9亿元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍。2、公司主营光储产品和金属制品，未来增长点在于光伏逆变器和储能业务。3、公司是美国工商业逆变器和韩国逆变器市场的细分龙头，竞争优势包括品牌实力、售后服务能力和背靠正泰集团。4、公司基本盘美国业务稳固，已通过提前备货和东南亚产能对冲政策风险；新市场在欧洲、日本、澳洲实现突破，获得多个储能项目；储能业务快速增长，25H1收入1.2亿元，同比增长149%，毛利率28%。5、全球光储行业需求预计随碳中和推进增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、4.0亿元、4.9亿元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍。公司估值低于行业可比公司均值，考虑美国业务稳固、新市场突破和储能业务快速增长，给予买入评级。

  

   #风险提示：竞争加剧导致毛利率降低；政策风险导致需求不及预期；国际贸易摩擦风险。

  

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