安图生物(603658):2025Q2发光业务改善,政策环境压力下保持稳健

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入20.60亿元，同比下降6.65%；归母净利润5.71亿元，同比下降7.83%；扣非净利润5.46亿元，同比下降8.79%。2、2025年第二季度营业收入10.64亿元，同比下降4.79%；归母净利润3.01亿元，同比增长1.97%；扣非净利润2.89亿元，同比增长1.58%；经营性现金流2.44亿元，同比增长45.9%。3、业绩边际改善，盈利能力回升，主要得益于收入结构优化（收缩低毛利代理业务，高毛利试剂占比提升）和期间费用率显著改善，2025Q2销售/管理/研发费用率环比分别下降1.40、1.77、1.86个百分点。4、分区域看，2025H1境内收入19.04亿元，同比下降8.32%；境外收入1.57亿元，同比增长19.78%。5、研发投入持续，2022-2024年研发投入占营业收入比重分别为12.87%、14.77%、16.37%；2025年上半年新获试剂证书88项，推出液相色谱串联质谱系列产品，全资子公司完成Sikun全系列基因测序仪布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为45.01亿元、49.75亿元、55.31亿元，同比增长0.7%、10.5%、11.2%；归母净利润分别为12.20亿元、14.03亿元、16.17亿元，同比增长2.2%、14.9%、15.3%；EPS分别为2.14元、2.45元、2.83元，对应PE估值分别为19倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：高速机装机进展不及预期风险。行业竞争加剧风险。

  

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