深圳燃气(601139):城燃相关主业稳增,接驳及智慧服务致业绩短期承压

#核心观点：1、2025H1营收154.32亿元，同比增长11.99%，归母净利润6.38亿元，同比减少13.61%。2、分业务净利润表现：城市燃气2.77亿元（同比-6.94%）、燃气资源2.47亿元（同比+42.9%）、综合能源0.46亿元（同比+58.74%）、智慧服务1.31亿元（同比-59.30%）。3、管道燃气销售量26.30亿立方米，同比增长5.71%，其中电厂销售量同比增长11.98%。4、天然气批发量7.58亿立方米，同比增长305.65%。5、发电量9.31亿千瓦时，同比增长113.54%。6、光伏胶膜出货量同比增长41%，但毛利同比下滑62.34%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15.38亿元、17.64亿元、20.68亿元，同比增速分别为5.53%、14.73%、17.21%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：天然气消费量增长不及预期、天然气价格波动、光伏胶膜价格竞争加剧。

  

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