心脉医疗(688016):降价短期影响,下半年恢复可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年H1收入7.14亿元，同比下滑9.2%，归母净利润3.15亿元，同比下滑22.0%；Q2收入3.82亿元，同比下滑10.9%，归母净利润1.85亿元，同比下滑15.6%。2、医保问询导致核心产品终端价格下降，对2025年H1收入利润增速产生短期影响。3、海外收入1.23亿元，同比增长95.22%，收入占比提升至17.25%，产品销售覆盖45个国家和地区。4、多款创新产品获批上市或处于注册审评阶段，新品放量及海外拓展驱动长期增长。5、2025年H1毛利率69.2%，同比下降7.4个百分点；净利率43.5%，同比下降7.3个百分点，但2025年净利率有望提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为13.33亿元、16.13亿元、19.38亿元，同比增长10.54%、20.93%、20.18%；归母净利润分别为6.04亿元、7.27亿元、8.66亿元，同比增长20.37%、20.28%、19.07%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：集采降价的风险；产品商业化不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；海外市场变动的风险

  

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