南网储能(600995):来水改善+现货市场带来收入改善,期待抽蓄进入投产期

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入33.01亿元，同比增长13.38%；归母净利润8.32亿元，同比增长32.93%。2、业绩增长主要原因为：调峰水电厂来水同比增加，发电量增加；梅蓄一期现货市场收入增加；云南丘北储能电站投产，新型储能收入增加。3、分业务板块看：抽蓄蓄能实现营收21.86亿元，同比增长6.99%；调峰水电实现营收8.82亿元，同比增长23.39%；新型储能实现营收1.78亿元，同比增长28.27%。4、截至2025H1，公司在运总装机达1296.42万千瓦，其中抽水蓄能1028万千瓦、新型储能65.42万千瓦、调峰水电203万千瓦。5、在建抽水蓄能电站10座，总装机容量1200万千瓦，其中梅蓄二期、南宁项目计划年内投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为73.74亿元、84.14亿元、93.92亿元，净利润分别为13.59亿元、15.51亿元、17.39亿元，增速分别为20.6%、14.1%、12.2%。给予其2026年28倍PE，对应目标价格13.59元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

  

   #风险提示：来水不及预期风险、抽水蓄能工程建设不及预期风险、电价下调风险、政策推进不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。