韵达股份(002120):成本持续优化,反内卷趋势下关注后续价格弹性

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入248.3亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润5.3亿元，同比下降49.2%。2、2025年H1公司完成快递业务量127.26亿件，同比增长16.50%；市占率为13.31%，同比下降0.32个百分点。3、2025年H1单票快递价格为1.92元，同比下降0.16元。4、2025年H1公司单票核心成本为0.59元，其中单票分拣成本为0.28元，同比下降0.03元；单票运输成本为0.31元，同比下降0.08元。5、2025年H1单票期间费用为0.08元，同比下降0.02元。6、截至2025年H1，公司在全国共设立71个转运中心，拥有4744个一级加盟商，末端门店、驿站等基础设施9.7万余个。7、截至2025年H1公司正式投入运营的网格仓数量为1926个，较2024年底实现翻倍；正式投入运营468个集包仓。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为528.27亿元、576.77亿元、626.93亿元，同比增速分别为8.83%、9.18%、8.70%；归母净利润分别为15.44亿元、19.66亿元、23.57亿元，同比增速分别为-19.34%、27.34%、19.92%；EPS分别为0.53元、0.68元、0.81元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期；成本管控效果不及预期。

  

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